Stark rapport - Volvokursen ned

Volvos halvårsrapport är stark i alla dess delar. Resultatet förbättrades under andra kvartalet med 11,7 miljarder kronor när förlusten från andra kvartalet på 6,9 miljarder kronor vändes till en rörelsevinst om 4,8 miljarder kronor. Sett till halvåret har Volvo lyckats med konststycket att förbättra resultatet med 19 miljarder kronor samtidigt som omsättningen "bara" har ökat med 17 miljarder kronor. Det betyder att Volvo har sänkt kostnaderna i absoluta tal samtidigt som omsättningen har ökat. Det beror på de kraftiga neddragningar som bolaget genomförde under 2008 och 2009.

Det som särskilt sticker ut i rapporten är framför allt två saker. Det är dels affärsområdet VCE som säljer nyttofordon som grävskopor och hjullastare och som under kvartalet ökade omsättningen med 67 procent och nådde en rekordhög rörelsemarginal om 13,6 procent. Det borde inte minst glädja aktieägare Christer Gardell som länge har kritiserat framför allt VCE-ledningen för att leverera för låg rörelsemarginal. En faktor till att rörelsemarginalen är hög inom de flesta delar i Volvokoncernen är att återhämtningen går i lagom snabb takt. Under de intensiva åren 2007 och början av 2008 var efterfrågan så hög att det inte gick att producera på ett rationellt sätt.

Det andra stora glädjeämnet i rapporten är kassaflödet som under kvartalet förbättrades från 4 till 12 miljarder kronor. Det är ett starkare kassaflöde och en större förbättring än vad exempelvis Atlas Cocpo, SKF och Sandvik har presenterat under kvartalet.

Trots alla utropstecken i rapporten går Volvokursen ned nu på morgonen. Det beror på att aktiemarknaden befarar att den senaste månadens svaga konjunktursignaler kommer att få effekt på industriföretagen under hösten. VA anser att det är en överdriven oro åtminstone när det gäller Volvo och lastbilsmarknaden som trots uppgången senaste halvåret har långt kvar till toppnivåer. Lastbilsbranschen var i USA inte alls särskilt uppdriven under konjunkturtoppen 2006-2007 och det finns gott om gamla lastbilar i USA som behöver bytas ut.

VA ser Volvoaktien som en av de bästa i verkstadssektorn just nu. Aktien bör passera 100-kronorsnivån under hösten.