Lovande jätteaffär i skogen

Förstora

Äntligen!

Hurraropen ekar bland luttrade skogsaktieägare och analytiker. Strukturaffärer i den så länge hårt pressade nordiska skogsindustrin är hett efterlängtade. Detta för att komma till rätta med en marknad som det var länge sedan den befann sig i närheten av jämvikt.

Men det är alldeles för tidigt att också ropa hej i skogen. Dagens nya rykten om att de tre jättarna Stora Enso, Norske Skog och Holmen planerar ett gemensamt samriskbolag för sina respektive tidningspappersverksamheter är precis vad aktiemarknaden väntat på det senaste decenniet. Men av samma anledning som det inte blivit något så här långt, konkurrensskälen, så kan de naturligtvis komma att stå i vägen också denna gång.

Om inte bolagen har kommit på någon helt ny strategi kommer EU säkerligen ha invändningar mot en sådan marknadskoncentration som affären skulle leda till. De tre nordiska bolagens gemensamma tidningspappersproduktion står uppskattningsvis för ungefär halva europamarknaden.

Men tidningspapper är som sagt den stora kvarnstenen kring halsen på skogsbolagen. Medan alla övriga papperssegment redan har återhämtat sig bra och väntas fortsätta att förbättras i takt med konjunkturåterhämtningen ser det trycksvärtesvart ut för tidningspapperet vilket framgår av den trista prisgrafen ovan.

Inte nog med att den europeiska tidningspappersmarknaden har dragits med en kronisk överkapacitet under många år, uppskattningsvis 15 procent av den totala kapaciteten. Dessutom innebär de strukturella förändringarna med minskat tidningsläsande och migrationen av läsare till digitala media att efterfrågan minskar stadigt. Och väntas fortsätta den trenden.

Det mest akuta blodflödet i tidningspappersverksamheterna i finanskrisens och konjunktursvackans spår har skogsbolagen lyckats stoppa med tillfälliga stopp i produktionen. Men den långsiktiga lösningen har låtit vänta på sig. Kanske fram till nu. Om verksamheterna nu slås ihop blir det lättare att komma överens om de nödvändiga kapacitetsneddragningarna. Idag lurpassar bolagen bara på varandra. Ingen vill naturligtvis gå i bräschen och ta de kostnader och förlora de intäkter som det innebär att stänga pappersmaskiner och hela bruk.

Norske Skog är den största aktören inom tidningspapper med 68 procent av bolagets totala omsättning. Men även Holmen har ett stort tidningspappersberoende med 44 procent av omsättningen. Stora Enso är visserligen Europas största tidningspappersproducent men tyngs i mindre utsträckning av tidningspappersbekymren eftersom segmentet bara utgör omkring 13 procent av omsättningen.

Förvandlas dagens rykte till verklighet får vi absolut se mer av kursrally i skogsaktierna efter dagens initiala glädjeskutt.